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光大证券--基础化工行业周报:能繁母猪存栏环比转正,关注维生素E等饲料添加剂【行业研究】

2019-11-23 5:12:27发布10次查看

【研究报告内容摘要】
本周涨幅靠前品种:丙烷(地中海 fob)(+11.4%)、edc(cfr 东南亚)(+11.1%)、液氯 (+9.1%)、甲苯 (+7.8%)、维生素 e (+6.1%)、蛋氨酸 (+5.7%)、乙烯(东南亚 cfr) (+3.8%)、 r22(+3.7%)、苏氨酸 (+3.7%)、石脑油(新加坡)(+3.5%);本周跌幅靠前品种:维生素 k3(-14.8%)、苯胺 (-9.5%)、维生素 d3(-8.7%)、丁烷(地中海 fob)(-6.1%)、维生素b1(-5.9%)、丙烯(韩国 fob) (-5.7%)、顺酐 (-5.6%)、丙烯腈 (-4.5%)、丁腈橡胶(-4.4%)、丙烯酸 (-3.8%)。
行业动态:间甲酚紧张推动维 e 价格上涨:国内间甲酚价格在 18年以来,从 1.8万元/吨逐步上涨,2019年 9月朗盛事故后,国内间甲酚市场报价推涨至 6万元/吨,成本转嫁下游,维生素 e 价格上涨。10月份国内生猪存栏跌幅收窄,可繁母猪存栏环比转正,生猪后周期饲料添加剂需求向好,维生素和氨基酸各品种行业格局较好,建议关注浙江医药和新和成等。 乙二醇大幅反弹: 前期因受恒力试车等影响乙二醇价格续下滑至 4495元/吨附近,本周国内开工提升缓慢叠加主港库存持续去化支撑下乙二醇价格上涨至 4735元/吨附近。后期国内主港预到港量预计依然较少,库存去化预期较强,但后期乙二醇新增产能较为确定,而需求端聚酯进一步降负预期下预计乙二醇难以持续大幅上涨。聚合 mdi 持续小幅上行:目前万华货源报价 12600元/吨,上海货报价 12200-12300元/吨。本周科思创和瑞安指导价格稳定,场内现货可流通量较少;但需求端受 f141b 配额紧张和北方气温下降影响,户外施工逐渐停工。四季度供给端会继续控量出货,叠加部分工厂检修预期,预计聚合 mdi 市场稳定为主。
投资观点: 农业农村部监测数据表明, 10月份生猪存栏环比下降 0.6%,能繁母猪存栏环比增长 0.6%,此外猪饲料产销量全面回升,全国饲料生产企业全口径统计数据显示 9月份猪饲料产量环比增长 10%。目前生猪存栏环比降幅明显收窄,能繁母猪存栏已环比转正,猪肉和禽肉价格高位下饲料行业拐点已现,上游添加剂行业有望全面受益于饲料行业景气,维生素和氨基酸行业格局向好,行业巨头意愿较大程度影响行业供给,从近期蛋氨酸和维 e 价格波动来看,下游需求向好背景下巨头意愿已经初步展现,建议关注养殖业回暖带来的维生素和氨基酸行业投资机会。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份,其他关注卫星石化和民营大炼化;pa66关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、利尔化学、先达股份和利民股份,煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业,氯碱关注中泰化学;氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等 ic 电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头:当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

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