【研究报告内容摘要】
本周专题: 短期躁动还是中期趋势,近期白酒行情解读 。本周白酒板块涨幅达到 8.4%,相较于食品饮料指数和沪深 300指数均有相对收益。
本周的白酒行情到底是短期躁动还是中期趋势,需要明确短期的一个不确定性和中期的两个确定性。1)短期的不确定性:行业基本面仍在短期磨底阶段,经销商库存去化进度为重要观测指标。高端白酒的一批价格仍在低位震荡,但茅台再次开启经销商提前打款的政策,确定性仍最具优势。2)中期的确定性:疫情对白酒行业仅是短期的库存周期波动,不会影响到中长期行业景气度判断。国内疫情控制稳健推进,消费板块滞涨现象有望改善,白酒有望受益于中期的资金轮动。
本周市场回顾:本周市场指数均上涨,申万创业板涨幅为 6.32%,申万一级行业中食品饮料指数上升 8.0%。食品饮料细分子行业均上涨。
食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块2019年动态 pe 为 37/30倍。本周贵州茅台/五粮液连续五天登上陆股通前十大活跃个股榜单,伊利股份/洋河股份未登上陆股通前十大活跃个股榜单,贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量均占 3/4,沪股通被增持的持股标的数量约占 3/4。
各板块数据跟踪:52度洋河梦之蓝(m3) / 52度习酒窖藏 1988/52度水井坊/52度泸州老窖/53度飞天茅台每瓶均维持原价,52度剑南春每瓶上涨 15元,53度 30年青花汾酒/ 52度五粮液每瓶下跌 8/49元。除生鲜乳主产区,国外/国产品牌婴儿奶粉/中老年奶粉的周零售均价均小幅上涨。本周伊利/蒙牛线上旗舰店销售额均上涨,涨幅分别为+15.41%/+119.37%。本周海天线上销售额上涨 13.14%,厨邦线上销售额上涨 2621.86%。本周重点公司线上成交额均上涨。
成本端数据跟踪:仔猪、猪肉价格上涨,生猪价格下跌,猪粮比价下降至 18.
14。农产品方面,国内小麦、国际小麦、国际大豆、昆明白砂糖、柳州白砂糖、国际原糖价格较上周下跌,玉米现货平均价、国内大豆、国内豆粕、国际豆粕价格较上周上涨,玉米批发价与上周持平。国内包材价格方面,本周浮法玻璃、pet 瓶片价格较上周下降。投资策略:白酒春节旺季消费更加集中,疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点,建议关注高端白酒及地产白酒龙头,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面,疫情对于需求的影响相对有限,以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌,配置价值会更加显著,建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品,关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。
风险因素:经营业绩不达预期;疫情影响超预期。

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